发布日期：2026-06-08 13:13 点击次数：82
2026年5月28日，上海仙工智能科技股份有限公司(以下简称“仙工智能”)第三次向香港团结来回所递交主板上市恳求，联席保荐东说念主为中金公司及招银外洋。公司于2026年6月7日通过港交所上市聆讯，以港交所18C特专业技功令恳求主板上市，有望成为港股“机器东说念主大脑第一股”。
公司已完成四轮融资，计算筹集资金约2.827亿元东说念主民币，最近一轮C轮融资后投后估值为32.70亿元东说念主民币。公司规划刊行不跳跃3833.33万股境外上市平庸股，17名鼓动拟将计算1亿股境内未上市股份鼎新为境外上市股份。召募资金净额拟用于技能研发、机器东说念主多功能中心建筑、产业链并购、搭建全球销售体系及补充平素营运资金。
此前，仙工智能曾于2025年5月27日、2025年11月28日两次递表港交所，初度递表于2026年5月28日满6个月后失效。
一、 业务与财务亮点：冠军背后的结构性失衡
1.1 箝制器冠军，举座阛阓份额尚处追逐
仙工智能是一家以自主研发的机器东说念主箝制系统为中枢的智能机器东说念主公司，提供“箝制器+软件+机器东说念主+配件”一站式管理决策。字据灼识扣问诠释，按2025年机器东说念主箝制器销量计，公司位列全球及中国双第一，阛阓份额辩认达24.8%和45.2%。但若按2025年收入计，公司在工业智能机器东说念主阛阓的举座排算作全球第七、中国第三，阛阓份额仅为1.1%和2.5%。这种“中枢部件最初、整机体量不及”的神情，是理解其生意情势的重要视角。
1.2 收入高增但握续亏蚀
2023年至2025年，公司总收入辩认为2.49亿元、3.39亿元及4.42亿元，三年复合年增长率为33.2%。同期，年内净亏蚀辩认为4770万元、4230万元及4710万元，三年累计净亏蚀达1.37亿元。举座毛利率辩认为49.2%、45.9%及47.4%，保管在中等偏上水平。
1.3 收入结构：“大脑”高毛利但低占比，“躯壳”低毛利成主力
公司收入结构呈现典型的“倒挂”特征。机器东说念主整机业务2025年收入2.99亿元，占总收入67.9%，毛利率约38.41%；机器东说念主箝制器业务收入0.85亿元，占比仅19.3%，但毛利率高达79.79%；软件业务收入0.23亿元，占比5.3%，毛利率高达89.29%。
箝制器业务收入占比从2022年的25.5%握续下滑至2024年的16.9%，同期机器东说念主整机业务占比从55.6%升至69.5%。高毛利的中枢业务被低毛利的硬件销售所“稀释”——箝制器毛利率是整机毛利率的约2倍，但前者收入体量仅为后者的约四分之一。
1.4 研发强度与客户鸠合度
公司研发进入握续加大，2022年至2025年上半年累计研发用度达2.13亿元，占各期营收比例均跳跃20%。客户鸠合度较低，2025年前五大客户销售收入计算占总收入的15.6%，单一最大客户占比约10.4%。供应商鸠合度呈下跌趋势，2025年前五大供应商采购额占销售资本总数的32.6%。适度2025年12月31日，公司劳动客户超2000家，业务广大跳跃35个国度及地区，82.7%收入来自中国内地。
二、 行业竞争神情：千亿赛说念与各别化解围
2.1 阛阓空间
字据灼识扣问数据，2024年全球智能机器东说念主阛阓范围已达2778亿元，瞻望2029年将增至7085亿元，复合年增长率19.4%。其中工业智能机器东说念主细分赛说念增速更为迅猛，2024年阛阓范围220亿元，瞻望2029年将达1150亿元，复合年增长率高达35.5%。GGII数据裸露，2025年中国移动机器东说念主举座阛阓范围达150亿元，瞻望2028年将突破245亿元，丈夫让妻子陪上司睡觉的后果2020年至2025年销量复合增长率25.5%。
3.2 竞争神情
箝制器赛说念方面，外洋“四全球眷”计算占据全球超50%份额，但国产化率已超60%。箝制器厂商以仙工智能、NDC等为代表，具备高技能壁垒与盈利智商，居品毛利率超80%。
整机赛说念竞争更为热烈，主要敌手包括：极智嘉(港股2590.HK)，全球仓储AMR市占率第一；海康机器东说念主，依托母公司海康威视(002415)的多场景布局；快仓智能，聚焦电商物流；以及埃斯顿(002747)、拓斯达(300607)等上市公司。五大主流品牌呈现两种旅途分化：极智嘉、海康、快仓以仓储场景为中枢，强调大范围养息智商；仙工智能则聚焦“圭臬化的AMR箝制器平台”。
3.3 公司各别化上风
仙工智能的中枢护城河在于箝制器技能。其SRC系列箝制器集成了感知定位、智能决策和开通箝制模块，适配跳跃400种零部件，客户可像“搭积木”构建机器东说念主。适度终末骨子可行日历，公司已领有195项中国注册专利(其中67项为发明专利)。公司以“绽放平台”定位，成见客户为集成商而非结尾用户，通过提供圭臬化箝制决策贬低行业门槛，这与大大齐竞争敌手酿成明确区隔。
三、 阛阓见谅的中枢议题
3.1 盈利情势可握续性：谁能填补握续亏蚀的缺口？
仙工智能三年累计净亏蚀1.37亿元，重复2022年至2025年上半年筹办性现款流累计净流出约9515万元。公司诠释亏蚀源于研发大范围进入及范围经济尚未收场。关联词中枢矛盾在于：箝制器业务虽高盈利但收入占比握续萎缩，整机销售虽缓助营收但利润承压。若公司链接膨大整机业务，举座毛利率可能仍将承压；若减轻整机业务转头中枢箝制器，营收增速或大幅放缓。公司是否能通过平台化范围效应收场“先亏后盈”尚未取得财务考据。
3.2 现款流与钞票欠债：上市融资是否为解困必经之路？
适度2025年6月30日，公司钞票欠债率达68.25%，现款及等价物约1.62亿元，而短期有息欠债为0.77亿元。计划到公司仍处于高速成弥远，营运资金需求握续扩大，现存现款储备将难以弥远缓助膨大表率。贸易应收款项从2022年的3690万元激增至2024年的1.09亿元，回款周期延前途一步加重了现款流压力。上市融资能否握续缓助将来数年的大额研发进入(年均约7000万元以上)和阛阓膨大，是投资东说念主评估其可握续性的重要变量。
3.3 行业竞争：先发上风能守多久？
在箝制器鸿沟，NDC等老牌厂商具备弥远蕴蓄，外洋“四全球眷”的算法体系与阻滞生态构筑了中高端阛阓的较高壁垒。竞争焦点已从硬件性能延迟至AI算法优化和多场景适配智商，技能迭代周期贬低对公司研发成果建议更高条款。同期，整机阛阓中极智嘉、海康机器东说念主等敌手在渠说念、范围和客户资源方面均有较强上风，公司现时1.1%的全球阛阓份额仍处于追逐阶段。
四、 外部机构不雅点
东吴证券(601555)(2025年7月) 在《AI初始无东说念主叉车技能握续发展 醒目物流有望迎来快速发缓期》中指出，无东说念主叉车行业正从单一开拓供给向“整机+软件+系统集成”会通发展，箝制器是智能机器东说念主的“大脑”，以仙工智能、NDC等为代表，具备高技能壁垒与盈利智商，居品毛利率超80%，行业浸透率正处于快速提高阶段。
华经产业筹商院(2026年1月) 在其发布的《2026-2032年中国机器东说念主箝制器行业阛阓深度筹商及投资风险评估诠释》中指出，仙工智能以23.6%的全球市占率和37.5%的中国市占率位居行业双第一，冲破外资弥远把持神情，国产化率已超60%。行业竞争焦点鸠合于AI算法优化、多轴协同精度及场景适配智商，国产企业依托原土化劳动与细分场景定制上风加快替代。
仙工智能以箝制器销量全球第一的身份冲刺港股18C，技能底色塌实，但“高毛利中枢部件收入占比萎缩、低毛利整机撑起营收”的结构性矛盾尚未破解。三年累亏1.37亿、现款流握续净流出，令其“平台化盈利旅途”仍需时分考据。上市融资能否成为扭亏拐点，抑或仅是下一轮进入的开首，阛阓将静不雅其怎么均衡范围膨大与利润质料。
本文基于适度2026年6月8日的公开信息撰写，部分信息来源于媒体报说念及公开招股文献。关于未经公开涌现的具体财务数据、最终刊行价钱、召募范围等，以港交所最终公告为准。